連少冬:投資札記之龍騰虎躍迎新春

2022 年 02 月 08 日   閱讀量:2.65萬+

文|連少冬

本周是虎年第一周,2月首日,歐美主要股指取得開門紅,美股三大指數實現連續三個交易日收漲。回顧一月,全球股市受重創,市場的下跌與美國緊縮政策有關,按照耶倫和吉米·戴蒙的說法,今年的消費預期數據極佳,股市的波動不至於影響實體經濟。 IMF總裁則警告背負高額美元債務的國家抓緊時間降頭寸或者爭取展期。

本次下跌主要體現在大型網絡公司股價,直接的或者主要原因應該是反壟斷政策的進展。美國參議院司法委員會批准了一項針對科技巨頭的反壟斷法案,使該法案距離參議院全體會議的審議又近了一步。該法案矛頭直指蘋果、Meta Platforms、亞馬遜和Alphabet旗下谷歌。同時,歐洲議會亦表決通過《數字服務法》。這兩項立法行動對於大互聯網公司目前的盈利模式是一記重錘。

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歐美試圖立法限制互聯網巨頭壟斷由來已久。而中國政府的做法是抓準時機,雷霆重擊,在一年多的時間內就完成了歐美政府想了許多年而沒有做的事。效率自然夠高,但是中國的相關企業確實沒有獲得公開的抗辯機會,且業務甚至公司架構和管理機制調整的巨大壓力需要短期內完全由企業自行消化,這一沖擊波對於整體經濟的影響尚待觀察。從這個角度看,中國政府今年全年都會採取「市場友好,企業和企業家友好」的政策導向。

歐美政府敢於在今年初加快反壟斷步伐,有政策自然延續的原因,而中國政府的示範可能是更重要的促進因素。至少目前看起來,雖然各種損失難免,但後果尚可控。未來可能的區別在於,美國的巨型企業幾乎是美國股市一枝獨秀局面唯一的支撐力量,僅看道瓊斯指數,這三年與法蘭克福指數和東京指數並無大區別。表現出眾的股票指數對於美元當前的國際地位居功至偉,如果納斯達克指數發生快速深度調整,會如何影響美國的金融和經濟,中國無力給出先例,財長和大銀行家的意見也無非一家之言。

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A股節前下跌後,東財全A指數直接跌到了2021年開盤位置以下,抹去了去年日均萬億金額成交的全部漲幅,這可能會為投資者帶來今年第一次收益機會。目前的經濟形勢不明朗,風險因素很多,如果指數快速遠離大成交堆積的平台,拋壓必重,但是大成交平台位置下破後,各種動機的買入交易會持續發生,而割肉賣出的動力會逐步減弱,這大概率是一次盈利機會。目前東證全A已經跌穿了5月/10月/20個月均線。

A股港股今年一月以後的走勢受到兩方面的衝擊,一是國內政策,連續的政策打擊之下,國內經濟形勢嚴峻。估計「親市場」「親企業」甚至「親企業家」將是今年大概率的政策導向;另一方面是國際形勢,美國經濟基本面今年極大概率強勁,會是全球的火車頭,中國可以說「主動作為」讓出了這一位置,成敗優劣目前難以下結論。變數在歐洲,烏克蘭局勢緊繃,戰爭一觸即發。

這件事情去年底開始發酵,但蹊蹺的是,明明是歐洲的事情,俄羅斯卻單挑美國人談判。仔細研究來龍去脈,原來俄德法烏早有《明斯克協議》,俄羅斯和歐洲其他國家關心的問題都已有答案,那這裡面的關竅就不難猜到了,美國人一直在暗地阻擾《明斯克協議》的實施,且公開不斷推動一些促使俄歐對立的動作,俄羅斯在無奈之下只能擺開場子直接和「黑手大哥」談判了。這也是德國法國與美國出現立場差異的原因,俄羅斯人某種程度上也是在替德法解決問題,甚至直接當事國烏克蘭也委婉提出了和美國人不同的意見。

普京總統的思想中肯定有「烏克蘭俄羅斯是一家人」的思想。但是作為實用主義大家,他不至於為了理想而發動戰爭,他所有的努力重點都是防止俄羅斯再一次分裂,戰爭顯然只能是不到萬不得已不能做出的選項。

最新進展是久拖不決的北溪2號天然氣管道與烏克蘭局勢掛上了勾。這應該是美國給出來的對價籌碼,能否成交未知,但俄羅斯至少看到了有別於之前空洞口號之外的「實質性內容」。離解決問題近了一步,離戰爭可能又遠了一點。烏克蘭這個不確定因素明朗之後,很可能今年疫情收尾和其他經濟基本面方面的利好因素會慢慢被拿到檯面上來。

 

 

《The Economist》2022年大預測,頭一篇文章講「修昔底德陷阱」,對於中美之間的零和或者負和博弈憂心忡忡。這一模型歷史悠久,且流傳甚廣,但可能並不適用於當今局勢。目前的世界格局,三國演義都不足以概括,是一個戰國模型。歐盟、美、俄、中、英、印、日、韓、東盟等都在不斷發出自己的聲音,伸張自己的「正義」。對於其他各方而言,中美交惡甚至大戰最符合它們的利益,就像戰國早期秦崛起的情形,秦與當時最強大的魏國連綿征戰,給了其他五國充足的擴張和博弈空間。這不是修昔底德陷阱,而是反复洗牌的「合縱連橫」模式。

虎年來臨,新春總帶給人們新的希望,在此也祝愿讀者們攜虎之力量,在錯綜複雜的國際政經局勢及疫情演變中,保持定力,把握投資機會,虎虎生威,業績長陽。

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本文作者係香港中國金融協會理事,中資基金業協會會長,博時基金(國際)總經理 連少冬

 


編輯:故箏